（报告出品方/分析师：方正证券王泽华宇喆）

1.珍酒李渡：中高端酱香为主、酱香型兼有的领先酒企

珍酒李渡是一家致力提供以中高端酱香型高质量白酒产品为主的中国领先白酒公司，于年1月港股上市，打破白酒板块自年以来零上市格局，凸显强劲实力与稀缺属性。

公司以“传承千年文化，让每一滴琼浆化作相聚的美好记忆”为使命，产地连接贵州、湖南、江西三个省份，产品涵盖酱香、兼香、浓香等主流香型，三类香型市场规模约占白酒行业85%。

根据弗若斯特沙利文的资料，按年收入计，珍酒李渡是第四大民营白酒公司并于所有拥有三种或以上香型的白酒公司中排名第三。

珍酒、李渡为核，多香型立体化品牌矩阵助力增长。

目前公司主要运营四大品牌：①珍酒：次高端及以上酱香型旗舰品牌（年收入贡献约65%）；②李渡：高端兼香型品牌（年收入贡献约15%）；③地区领先品牌湘窖（年收入贡献约12%）；④地区领先品牌开口笑（年收入贡献约6%），四大品牌合计收入贡献达98%以上，形成多样立体化、多香型的品牌矩阵助力增长。

1.1专注白酒产业近二十年，战略升级加大布局

复盘公司发展历程，大致可分为三个阶段：

1）品牌孵化期（年至年）：年，品牌实控人吴向东先后收购了湘窖及开口笑两个湖南地方知名白酒品牌。年向香港恒源投资拓展公司成功收购了江西李渡全部股份，并改善生产工艺，打造优良酒质。年收购珍酒厂，完成了当前珍酒李渡公司主体搭建。

2）品牌发展期（年至年）：经过多年的发展，珍酒李渡公司获得了长足的发展。公司深耕产品与渠道，把握酱香型酒业的独特发展优势以及产业消费升级趋势。产品端，切实提升白酒生产工艺水平，形成产品独特风味；提高基酒生产效率，为业绩增长打造坚实基础。

渠道端，公司以全国化品牌旗舰珍酒为抓手，构建广覆盖、多层次营销网络，并在巩固地方优势的情况下，积极推进地方品牌李渡、湘窖及开口笑全国化布局。

品牌端，沉浸式白酒体验拉近距离，文化传承吸引